价格

核心 CPI 才代表需求。整体 CPI 里食品与能源由供给主导——猪周期、菜价、油价的波动 不构成货币政策依据。判断需求端通缩压力，看剔除食品能源后的核心 CPI，以及服务价格。
CPI−PPI 剪刀差反映的是中下游相对上游的利润分配：剪刀差走阔（CPI 强于 PPI）利好中下游， 收窄甚至转负则是上游挤占利润。

为什么必须拆：同比读数的变化经常只是去年基数在动，与当月价格动能无关。 新涨价因素接近零而同比仍为正，说明价格实际已经走平，只是翘尾在撑；反之新涨价快速抬升 才是真正的通胀动能。
口径：翘尾(t) = 去年12月定基指数 ÷ 去年同月定基指数 − 1，定基指数由月度环比链式相乘得到， 与统计局口径一致。底稿的官方翘尾表已停更在 2023-12，本页为自算——与停更前的重叠期比对， CPI 平均绝对偏差 0.02pct（156 个月）、PPI 0.014pct（168 个月）。

为什么看偏离：CPI 环比的季节性极强——春节所在月食品必涨、7-8 月鲜菜必贵。 直接看环比会把季节规律误读成价格动能。用当月环比 − 该月历史同期均值（历史均值只取 往年、不含当年，避免自证），正值表示当月价格比季节规律更强，负值表示更弱。 这是判断"通胀超预期还是低于预期"最直接的口径。

PPI 同比转正 ≠ 再通胀。要看涨价来自哪一档：采掘工业独强意味着上游涨价 挤压中下游利润（对工业企业盈利是负面）；只有加工工业与生活资料同步回升，才说明需求 真的从上游传导到了下游。生活资料长期弱于生产资料，正是"需求不足、涨价传导不下去"的典型形态。

数据来源：Wind / 国家统计局 · 底稿《【郁见投资】通胀数据库-带公式.xlsx》。 CPI 与 PPI 同比、环比均为统计局公布口径；翘尾与新涨价为本页自算（见第二节说明）。